福耀玻璃2022年第三季度业绩创纪录

导语：福耀玻璃以专注、全球化布局、全产业链发展模式构建的深层护城河，不断打破增长瓶颈，焕发新的活力。

李平 ｜ 作者 砺石财经 ｜ 出品

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三季度业绩创纪录

近日，福耀玻璃公布了2022年第三季度报告。报告显示，2022年前三季度，公司总营业收入204.40亿元，同比增长19.16%；净利润39.01亿元，同比增长50.28%；扣除非净利润38.15亿元，同比增长60.38%。

第三季度，福耀玻璃收入和净利润创历史最高纪录。其中，总营业收入75.36亿元，同比增长34.34%；归属于母亲的净利润为15.19亿元，同比增长83.77%；扣除非净利润15.05亿元，同比增长109.86%。

不难看出，今年前三季度，福耀玻璃净利润增长明显高于收入增长，主要是由于汇兑收入的增加。由于人民币贬值，福耀玻璃第三季度汇兑收入达到5.5亿元，在一定程度上提振了公司的利润表现。

汇兑收入大大提高了福耀玻璃的财务费用。今年前三季度，福耀玻璃财务费用为-9.95亿元，去年同期为3.30亿元，为福耀玻璃营业利润贡献约13.25亿元。由于财务费用大幅下降，福耀玻璃前三季度的费用率仅为7.4%，同比下降7.6个百分点，其中财务费用率同比下降6.8个百分点。

在毛利率方面，今年前三季度，福耀玻璃毛利率为34.48%，较去年同期下降6个百分点，主要受纯碱和能源价格上涨的影响。其中，纯碱、天然气和能源价格的上涨给公司带来了6000万元和1.12亿元的成本影响。

值得一提的是，由于纯碱、海运等成本项目呈下降趋势，福耀玻璃第三季度环比有所上升。财务报告显示，福耀玻璃第三季度毛利率为34.9%，环比第二季度增长2.3个百分点。如果扣除原材料价格上涨因素，公司第三季度毛利率将同比提高1.6个百分点。

但由于期间费用率大幅下降，在毛利率同比下降的情况下，福耀玻璃的销售净利润率仍大幅提高，从去年同期的15.12%大幅提高到19.07%，这也是公司净利润增长率明显超过其收入增长率的关键。

在整体成本率下降的同时，福耀玻璃R&D投资仍保持在较高水平。前三季度，福耀玻璃R&D费用8.91亿元，较去年同期增长1.71亿元，同比增长24%，R&D费用率4.36%。

福耀玻璃比例的R&D投资下，福耀玻璃的销售结构明显改善。今年前三季度，公司高附加值产品占43.8%，同比增长5个百分点。ASP(平均单价)提高了11.9%。

从销售区域来看，今年前三季度，福耀玻璃国内市场同比增长19.53%，海外市场同比增长20.88%。福耀玻璃国内外市场增速明显优于行业，说明公司产品全球市场竞争力提升。

根据汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions（AFS）数据显示，截至9月25日，由于芯片短缺，今年全球汽车市场产量下降了约337.68万辆。到今年年底，全球汽车市场的累计减产将上升到420万辆。不难看出，在全球汽车销量低迷的背景下，福耀玻璃销量逆势增长更有价值。

曹德旺在接受吴晓波采访时表示，福耀只做玻璃，专注于汽车玻璃。汽车玻璃还有很多技术可以开发。福耀玻璃是一条深厚的护城河，专注于全球布局和整个产业链发展模式。福耀玻璃继续打破增长瓶颈，焕发新的活力。

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红海突破之路

1983年，曹德旺从公社承包了高山异形玻璃厂，并通过水表玻璃获得了第一桶金。在去武夷山的路上，曹德旺意外地知道前挡风玻璃需要6000~8000元， 需要从日本调货。

熟悉玻璃生产的曹德旺立刻明白了汽车玻璃的暴利，然后想出了制造汽车玻璃的想法。1987年，曹德旺成立了福建耀华汽车玻璃公司，后来是福耀集团。

在20世纪90年代合资汽车企业相继成立的背景下，福耀玻璃获得了一汽大众、二汽、长安奥拓、江铃集团等多项订单，并在行业中初步站稳了脚跟。进入21世纪后，由于国内汽车工业的快速发展，福耀玻璃国内业务迎来了加速发展的时期，先后获得了上汽大众、奥迪等汽车企业的订单。国内市场份额超过50%，在国内汽车玻璃领域确立了领先地位。

同时，福耀玻璃不断增加资本支出，积极开发汽车玻璃上游浮法玻璃，实现上下游垂直一体化的业务布局。

由于福耀玻璃投资上游浮法玻璃，公司产业链一体化优势明显，浮法玻璃自给率超过90%，毛利率常年高于竞争对手。数据显示，2012年以来，福耀玻璃毛利率保持在35%以上，徐硝子、板硝子等竞争对手毛利率基本在30%以下。

自2006年以来，福耀玻璃已成为通用汽车、福特、奔驰、宝马等全球汽车巨头的重要配套供应商。福耀玻璃品牌的全球影响力不断增强；自2011年以来，福耀分别在俄罗斯和美国投资建厂。

玻璃产品存在运输成本高、易碎等问题，具有一定的运输半径属性。因此，接近支持汽车企业的布局不仅可以降低成本，而且可以提高汽车企业的服务质量。到目前为止，福耀玻璃已在美国、俄罗斯、德国、日本、韩国等9个国家和地区建立了生产和销售基地，并与丰田、大众、通用汽车、福特、现代等世界前20家汽车制造商建立了合作关系。

自2016年以来，由于国内市场份额超过50%，福耀玻璃国内销售收入基本保持在110亿元左右，而海外市场收入稳步增长。因此，在国内市场面临上限压力的背景下，国外市场已成为福耀玻璃业绩增长的新动力。

数据显示，2012年至2021年，福耀玻璃海外收入从33.31亿元增长到110.71亿元。其中，2019年，福耀玻璃海外收入首次超过100亿元，占48.28%。

2021年，福耀玻璃国内外市场销售收入分别达到121.9亿元和110.71亿元，创近年来新高。根据收入口径，福耀玻璃于2021年首次超越徐硝子，成为世界上最大的汽车玻璃制造商，全球市场份额达到30.59%。

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新能源开放新空间

在中国，福耀玻璃及其创始人曹德旺长期以来一直被称为玻璃之王，但仅限于国内市场。长期以来，全球汽车玻璃销售冠军是日本的徐硝子。直到2021年，福耀玻璃才真正成为璃之王。

从行业角度来看，汽车玻璃行业呈现出高度集中的寡头垄断模式，全球CR480%以上，行业明显进入股市竞争格局。然而，在不断的研发投入和专注的优势下，福耀玻璃仍然侵蚀着竞争对手市场份额的关键。2018年，福耀玻璃超越板硝成为世界第二；2021年，福耀玻璃超越旭硝成为世界第一。

专注已成为福耀玻璃红海突破的主要因素。经过早期多元化失败的教训，曹决定以汽车玻璃为战略发展方向，保持行业最高的研发投资水平。

2021年，福耀玻璃汽车玻璃收入占90.7%，其余为汽车玻璃上游浮法玻璃和少量铝饰条业务(2019年，福耀玻璃收购了德国资产企业，主营业务为铝饰条SAM）。相比之下，板硝子、旭硝子、圣戈班汽车玻璃分别占49%、21%和13%。

同时，福耀玻璃在R&D的投资明显高于竞争对手。自2017年以来，福耀玻璃的R&D费用率一直保持在4%以上，而同期徐硝子和板硝子的R&D费用率分别保持在2%和1%以上。

福耀玻璃基于高比例的研发投资，获得了天幕玻璃、调光玻璃、HUD 显示玻璃等高附加值玻璃的比例不断增加，销售结构的改善也是公司盈利能力高于同行竞争对手的关键因素。

然而，由于新车玻璃主要支持新车，在全球汽车市场持续低迷的背景下，福耀玻璃仍面临增长压力。数据显示，自2016年以来，福耀玻璃收入增长开始放缓，2020年公司收入同比罕见下降。

此外，由于海外业务毛利率相对较低，德国SAM近年来，福耀玻璃毛利率略有下降。2021年，在公司收入创新高的背景下，福耀玻璃净利润尚未恢复到2018年同期水平。

更好的是，有了天幕玻璃，HUD随着玻璃等高附加值产品比例的不断增加，福耀玻璃产品单价大幅上涨。数据显示，2014-2021年，福耀玻璃汽车玻璃ASP从137元/平增加到180元/平。

随着汽车工业向电气化和智能化发展，汽车玻璃技术和应用场景不断升级，天幕玻璃的使用大大提高了汽车玻璃的使用。从行业角度来看，汽车天窗玻璃经历了无天窗-小天窗-全景天窗-全景天窗的发展过程。

传统的小天窗一般只有一块玻璃，自行车玻璃面积约为0.2-0.6平方米，ASP大约100元；全景天窗前后排可覆盖，自行车玻璃面积约1-2平方米，叠加low－e，涂层，电变色，HUD应用多种技术后ASP可达1500-2000元。因此，福耀玻璃ASP未来仍有较大的上升空间，预计将进一步提高公司的盈利能力。

此外，在汽车玻璃领域取得绝对领先优势后，福耀玻璃开始布局铝照明条等业务。自2015年以来，福耀玻璃收购了三丰集团，成立了通辽精密铝，实现了从上游铝锭到下游装饰条半成品的整个产业链布局。

由于铝合金有望在新能源汽车时代获得更广阔的应用空间，因为铝合金具有硬度高、重量轻、可回收性高的优点。IAI 预测， 2026年，每辆车的平均铝增长将达到 12%左右。截至目前，特斯拉已将铝饰条应用于其车型。Model S／X／Y比亚迪唐系列车型也以铝饰条为标配。

2019年，福耀玻璃投资5882.76万欧元收购德国企业SAM。据悉，SAM掌握铝饰条表面处理的核心工艺，掌握奥迪和公众最高要求认可的唯一涂层工艺。截至第三季度末，德国SAM已从原来的11个工厂整合到2个生产工厂+1个备用工厂。

目前，随着德国SAM整合即将结束，福耀玻璃铝饰条全产业链和全球布局不断完善，预计与汽车玻璃的模块化运输和运营亏损状态将逐步改善。根据公司第三季度业绩交流记录，2022年福耀玻璃铝饰条业务订单预计约45亿元，较去年同期（31亿元）明显增长。

新能源汽车的蓬勃发展给中国汽车企业带来了弯道超车的机会，也给汽车零部件企业带来了发展的黄金时代。由外国汽车零部件供应商主导的关键汽车零部件的情况发生了很大的变化。其中，福耀玻璃无疑是独立品牌崛起的典范，也是许多国内汽车零部件供应商值得学习的榜样。

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