券商收益凭证为何能够秒杀大多数固定收益理财产品？红线在哪里？
作者： 券商合规小兵
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券商收益凭证为何能够秒杀大多数固定收益理财产品？红线在哪里？
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收益凭证简介
收益凭证是证券公司以自身信用发行，约定本金和收益的偿付与特定标的的相关联的有价证券。（特定标的包括但不限于货币利率，基础商品、证券的价格或指数。）
说白了就是，你把钱借给证券公司，约定好收益率和期限，到期后给你本金+利息。
1、何为收益凭证
收益凭证是指券商面向合格投资者依法发行的，约定本金、收益的兑付与特定标的相挂钩的一种有价证券。对于券商来说，收益凭证本质上是其一种非公开发行的债务融资工具。对于投资者来说，收益凭证则是以券商信用作为保障的一种非标准化投资产品。券商根据合同的约定，支付固定收益或与挂钩标的相关的对应收益。现实操作中，挂钩标的的类型可能为股权、债权、信用、基金、利率、汇率、指数、期货及基础商品等等。券商发行收益凭证所获得的认购资金，一般用于补充其流动性资金。一般来说，券商收益凭证较为适合风险中性、风险规避型的投资者，投资门槛并不高。资管新规打破刚性兑付后，理财产品转为净值管理，不再承诺保本，在此背景之下，券商收益凭证作为理财产品的一种替代品，优势凸显，需求更加强烈。
2、收益凭证的特点和优势
收益凭证的种类
1. 固定收益类
按照合同的约定支付固定收益，产品结构相对简单。本金保障，收益稳定，约定收益率，到期还本付息。
2. 浮动收益类将固定收益产品与特定标的资产进行结合，收益浮动。这类产品的特点是：本金保障+浮动收益，安全性也不用担心。
产品风险等级
收益凭证的风险等级基本上是低风险，自从资管新规打破“刚性兑付”，收益凭证正在逐渐成为低风险偏好投资者的新宠
收益凭证的优势
1. 安全性高
因为收益凭证由证券公司发行，以证券公司的信用做担保，而证券公司是受证监会监管的正规金融机构，所以安全性较高。
2. 收益稳健
关键字“稳健”，证券公司对本金和利息的支付受相关法律约束。
3. 费用低
一般是没有认购费、管理费等等。
4.期限灵活
产品期限以一年以下为主。如：14天、28天、91天、半年、一年等。主要是中短期，期限是很灵活的，这就比较适合对流动性要求较高的小伙伴。
5. 门槛较低
银行大额存单的购买门槛较高（一般20万起步），而收益凭证的起投金额一般是5万起售，投资门槛相对低于其他融资工具。
◆ 高信用等级
收益凭证是券商的一种表内负债，因此券商对自身发行的收益凭证具有法定责任。收益凭证的兑付以券商的信用作为保障，具有信用等级较高、违约风险较低、安全性较好的优势。
◆ 丰富的挂钩标的和产品结构
券商是资本市场上最核心的浮动挂钩产品提供者，其收益凭证可选取的挂钩标的和产品结构非常丰富，满足合格投资者的多元化配置需求。合格投资者可通过一对一的方式，按需定制收益结构、挂钩标的等要素，财富管理需求可以被更灵活、充分的满足。
◆ 高频发行、高效运转
券商发行各个系列收益凭证的频率，最快一般是按周发行，相对高频，在此过程中合格投资者的抉择流程相对简化，配合发行的高效运转。
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收益凭证产品类型
按照本金是否承担挂钩标的价格波动的风险，券商收益凭证产品可分为本金保障型和非本金保障型两大类。本金保障型收益凭证产品，合格投资者不需要承担挂钩标的价格波动所带来的风险。非本金保障型收益凭证产品，合格投资者需要承担挂钩标的价格波动所带来的风险。具体的本金保障型收益凭证产品又可以按收益支付方式的不同分为两类：一类是以固定收益的方式支付，即本金保障固定收益型收益凭证产品；另一类则是以浮动收益的方式支付，具体与挂钩标的的价格波动相关，即本金保障浮动收益型收益凭证产品。
此外，目前券商结构化收益凭证主要分为四种类型，具体为：指数增强型结构，安全气囊型结构、雪球型结构和凤凰型结构。
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投资者产品选择
收益凭证类型的选择与指数所处的位置息息相关，不同市场情况下不同类型的收益凭证会有更好的投资表现，按照不同的市场情况，优选的收益凭证类型如下：
1.指数处于绝对底部，短期不会下跌，长期看涨—指数增强型收益凭证，可获得指数线性收益的同时，获得额外的增强收益。
2.指数处于底部区域，短期不会大跌，长期看涨—安全气囊型收益凭证，可以获得一定的下跌保护，同时获得指数线性收益。
3.指数处于中部区域，短期不会大跌，长期不会上涨—雪球结构和凤凰结构的收益凭证，可以获得一定的下跌保护，同时获得约定的固定收益。
中证协表示，目前，收益凭证仍缺乏专门的业务规范，为规范券商收益凭证发行行为，保护投资者合法权益，防范风险，促进收益凭证规范健康发展，有必要健全收益凭证相关业务规范。
记者注意到，《管理办法》分为总则、发行规范、投资者保护、合规风控、自律管理、附则六章，共36条，其中明确券商发行收益凭证不得存在下列行为：
一是通过设立多个资产管理产品，同时投资于同一收益凭证，或拆分份额或者转让份额收益权等方式，变相突破投资者不得超过二百人的限制；
二是通过报刊、电台、电视、互联网等传播媒体或者讲座、报告会、传单、布告、自媒体等方式向不特定对象宣传推介；
三是不正当竞争、利益输送、直接或间接谋取不正当利益以及其他破坏市场秩序的行为；
四是销售过程中使用误导性词汇，片面夸大强调收益；
五是披露的信息存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
六是中证协禁止的其他行为。
聚焦投资者权益，《管理办法》还要求，券商发行浮动收益凭证，因市场风险可能导致投资者本金损失的，损失幅度不得超过挂钩标的变动幅度，同时券商应与投资者在认购协议中明确约定本金损失的最大比例。
此外，券商应当根据收益凭证的风险特征划分风险等级，并采取有效措施了解和评估投资者的风险识别和承担能力，确定投资者的风险承受能力等级，进行匹配销售。券商应当加强对分支机构的管控和销售人员培训，在销售过程中客观揭示投资者可能面临的信用风险和市场风险。
转自公众号：券研社
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